永信证券 [红包]顶级干货教学：论预期与预期差

本文写于2023年下半年，如今拿出来在淘股吧分享，希望对各位朋友有帮助~~~通读本文需要花费一定的经历，请各位用完整的时间，平心静气专注看完，会有收获的。喷子请绕道~要理解预期思维，首先要理解什么是预期。“预”是关于未来，涉及的是不确定性。“期”是判断和估计，关于未来情况的估计和判断就是预期。说人话就是“我们未来的样子是怎样的。”延伸到A股市场，普遍预期就是市场上大多数的人对未来情况的判断。是涨还是跌，涨涨多少合适，跌跌多少合适。涨跌的形式，时间长短，这些都是判断。那啥时预期思维呢咱们可以理解为，关于未来的前瞻性思维方式。目前人类社会的金融市场，是不会在意过去的，一切金融资产的价格都取决于他的未来预期。这里我举几个例子让大家理解一下例如22年底的西安饮食周期，就属于疫情开放后的经济复苏预期行情，在当时，经济复苏发生了吗，还没有呢，所以这个行情，就是大家觉得未来，消费要复苏，所以我先提前炒做。（正常预期炒作）那么当开年回来后，经济复苏并没有像大家想象地快速到来，甚至毫无进步，我们这个时候把这种现象叫做预期落空。没有发生人们期待中会发生的情况（经济复苏），那么预期落空后，是不是要把之前因为预期而涨起来的涨幅跌回去？（预期落空，不及预期）再举一个例子，今年汽车行业非常难得一年，消费萎靡，车企互卷，低端产能过剩。正常来说大家是不是应该认为，一个季度下来，半年下来，全年下来，车企的业绩应该是增速下降，甚至不赚钱的。当比亚迪公布业绩，比去年增速更高，利润率更高的时候，这个情况就超出了一般大家对汽车行业的的判断，这里我们就叫做超预期。再例如，一个公司今年迎来了行业大年，业绩翻倍了，增长100%。看上去很好，但是由于整个行情都迎来爆发性的增长，资本市场的参与者对行业的普遍预期增速应该达到200%。你这个100%虽然翻倍了，但是依旧低于预期，可预见会就被资金抛弃。当然股价的涨跌，不仅仅因为这些超预期和低于预期，更应该综合考虑。举个例子，一个人看做是金融资产，他工资薪酬就是市场的平均薪酬水平。假设你有持续学的能力，身上有非常好的品质，具有很大的潜力和提升空间，那么对于你未来的判断就会比一般的人更加稳定乐观一些，那么给你的定价也就是薪酬水平自然也会有弹性的上浮。这个时候行情很好，公司赚很多钱，这个弹性的上浮可能就更为乐观，本来+500工资的，由于公司大赚，给你+够1000。这个不就是成长行业的上市公司，在资本市场流动性充裕，货币环境积极的情况下，享受更高的估值溢价的情况吗。同样的，如果这段时间公司行情很差，这个弹性上浮，可能就从500，变成100。整个行业都差得不行了，很多公司倒闭了，你公司也需要裁员了，那么这个弹性，可能就是又别人不加工资你加500，变成你-200别人被裁员。这个不就是美元暴利加息，流动性紧缩，货币紧缩的情况下，成长类的上司公司需要杀估值吗？好了，上述的三个例子，我就是想说明，预期跟定价息息相关。搞明白了预期和现实情况的关系之后，我们就可以对金融资产的价格，进行初步的定价或者调整已有的定价。那么问题来了，这个预期，到底怎么去制定。我咋知道他正常应该怎么样呢。这里正常预期，就应该是根据历史发生过的事情得出经验，是一种认知，例如人被毒蛇咬了就要中毒，被刀砍了就会受伤。在资本市场里面的表现，正常来说，有利好就应该涨，有利空就应该跌，这是正常的逻辑。可能这个现象第一次发生，不能成为经验累积，不足以成为普遍认识，那么第二次呢，第三次呢，第四次呢，当这个事情发生的次数多了就变成了普遍的认知，当他再次发生的时候，人们常说这就是符合预期。后续就会衍生为，发生一件事情，特定的场景，人们就会尝试翻看历史上有没有出现过类似的情况，进行类比，对标。举个例子，我们明天大炒基建，而我不认识其他票，我只认识浙江建投，而我们回顾历史，每次基建有利好迎来炒作，只要浙江建投属于较早的时间涨停，10次里面有8次次日给了溢价，那么我今天打他的板，就是预期了他明天会有溢价给我赚钱出来的机会。这里的预期属于一个高概率事件客观规律的认知。这里需要提醒一点预期非常容易和意淫搞混，意淫就是说，我持有这个票，所以我预期这个票明天会涨；我看好他所以他明天会涨；我认为他是龙头卡位补涨，他就是要涨；以往都是这样的炒作顺序的，我觉得这次也是这个剧本，这些都纯属意淫这样其实很不对。预期是高概率的客观规律，而意淫纯属个人主观产物。个人主观产物有可能走出来，但是是没有确定性的。不能作为代表的。我们一定是要基于客观规律，有一个概率学的统计下高概率发生的客观事实来制定他的正常预期。如果制定不了怎么办，那就代表你的认知水平还不足以驾驭这样的机会，只能通过经验的积累和不断地学改善。驾驭不了没有必要逼迫自己驾驭，直接放弃是最佳的交易策略对于新手，没有任何预期可言，因为经验严重不足，认知严重不足，根本构建不了正常的预期体系，所以在这里我直接给大家提供场景，举例子。真正难的其实是对预期的微调。1. 物极必反：一致性的极致高潮，后续分歧的机会就很大；市场极致冰点后衰竭，后续回暖的机会就很大。连续加速获利盘大增，想获利了结的人越多，后续接分歧的程度就会越大。（这些都是普遍的客观规律）2. 确认与加速：如何成为主流，其实跟一个王朝的成立很类似。A打败了B，C，D，并且建立起来稳固的优势才会成为一个王朝，而BCD要么被毁灭，要么成为他的进贡国。设想A BCD刚打完仗，A惨胜，根基不稳的时候，BCD修整快些，是不是还有机会反扑打败A。但是如果A赢了之后，马上修筑了坚固工事，士兵气势高涨，粮草再次补充，那么即使BCD再次修整，大概率还是打过不过A。在股市里面也是一样的A题材要成为主流，首先要明显吧BCD打败，这个时候BCD虽然战败很惨，但是并不是完全死透，还有活口，不能说明A题材就一定能成为主流，这个几率在这个时候并不是超级高，那打败BCD这一天可以当做是A的高潮日，之下，BCD并没有出现明显的负反馈，只是分歧或者严重分歧。次日A题材要进一步确认他王者的地位，站稳脚跟，是不是需要表现出更强的姿态，让看好修整完的BCD的人彻底放弃才行？所以有了确认型的高潮，这一天基本会有排他性，只有他强，其他都打得抬不起头。这个就是你们常问的，高潮后面为什么有时候又接了高潮。3. 缩量一致于放量分歧当持筹者大家都看涨，就没什么人卖出，只需要一丢丢的钱就能拉涨停，就会出现大家常说的今天缩量一致加速。然后连续缩量一致后，里面的基本都是赚钱的，这个时候就有人担心，会不会涨得太高了，我现在落袋为安赚的钱我就心满意足了，然后做出卖出的动作，这些卖出的人和继续格局的人就出现了不同的行为，这种不同，我们就叫做分歧。出现了不同的意见我们就要交流，交换意见，商量一下到底是向下还是向上，这个时候筹码和资金就会有一个交换的过程，这个过程就是成交量放大的过程。一致自然缩量，分歧自然放量。连续缩量越多，正常的预期就是放量分歧几率越高程度越大。同时连续的分歧，分歧过大了，眼见达成不了统一意见，这个团队（涨势）也有可能一拍两散，瓦解崩溃了。就像一个题材，多次分歧，久久不能转一致，这个时候对手一但有了一丝的进展，这个题材迎来的可能就是退潮瓦解。4. 赚钱效应的模仿例如现在的科源，身上有次新，医药，超跌，20cm的属性，他涨得这么好，假设医药还能继续涨的情况，那么同样具备这些属性的低位个股，是不是也能涨这么好呢，人们对这类票的预期，就是能涨，但是不一定能涨得跟科源一样好。这里其实就是一个模仿效应再例如，国创高新之后，恒银之前，每个3连板晋级4板的时候，都会失败。然后这个规律就会成为市场资金的的普遍认识，那么恒银去3-4的时候，市场对他的正常预期就是过不去，如果过去了就是超预期了，对于超预期市场一般是有溢价奖励的。再例如从山水比德开始，300打出了赚钱效应，到现在，300涨势持续性韧性，都会比主板更好一些。再例如龙头涨高了，自然有模仿的跟风，龙头涨不动了补涨更伶俐的姿态代替龙头涨，这些都是赚钱效应扩散的结果，都是对赚钱效应的模仿。其实是人皆常情：我看他这样做就能赚到钱，那我也这样做，赚钱的概率也会相对高些吧。一些零散的场景1. 情绪好，板块不好，那板块也没啥前途；情绪好板块领涨，板块肯定大有前途2. 情绪不好，但是板块带领情绪好转，板块就是有成为主流的预期。3. 情绪走弱指数走弱，板块逆势走强，看似很牛逼，如果次日情绪和指数好转，他是有可能加速的。但是长期逆势呢，长时间逆着水流游泳，当水不逆流了趋于平静了，别人能游出来，但是你透支了很多的体力去逆流，导致现在累死了，直接淹死。在股市里面，长期逆势的，基本不会成为后续领涨的主流。4. 指数情绪走弱，眼里看到的不仅限于逆势大涨的，应该也要看到抗跌的个股，指数情绪短期修复，他们就能加速修复，比别的修复得更好是大概率事件5. 相对平衡和正常的状态下，没有外力的刺激，没有多空随意一方打破这个局面，整个情绪和赚钱效应将会延续常态，也不会有大波动。6. 市场环境好，给的预期一定会高一些，市场不好给预期一定会低一些。就拿太平洋来说，如果是一个常规的主升周期主线，他的转一致，可能就是涨停，带领板块个股回板，随着越来越高，一致就越来越弱，直到犹豫走到消亡。而现在呢他的主升本来就不常规，比我们的常规主流认识更差一些，叫做低于预期，市场环境也缩量轮动比较差，那么我们就要调整对金融的分歧转一致的信号，从涨停板，调整到阳线冲高，甚至星期五我调整到0轴就是回流的情绪高点。7. 龙头就是相对抗揍，就是活得更久，就是最牛逼。主流就是涨幅最大，赚钱效应最持久，最盛，最抗揍的。这个是一个长期存在的客观规律，是高概率事件。8. 情绪好的时候，概念迎来炒作，最高识别度老龙前排涨停，极大概率会有溢价9. 大分歧日，缩量封板，基本会炸，能不能回封看后面的换手情况。10. 抗住分歧，自身分歧转一致引领板块资金回流的功臣，在题材转一致他能享受更大程度加速。例如金科，直接带起房地产，所以他能成为龙头11. 一致没有出现分歧，大概率次日竞价依旧会是延续一致的预期。分歧没有明显转一致，大概率次日竞价依旧会延续分歧的预期。12. 一致日出现部分的分歧，就是有转势的迹象，次日会蔓延开来，那么次日竞价就有可能延续加剧这个分歧；分歧日出现了回流的迹象，就是有转势的迹象，次日有可能延续这个回流的动作。13. 主流分歧，最先常出现在中位，因为高不成低不就。还有很多很多场景，需要大家在实战当中，每天复盘积累经验。这里不多阐述下面说说预期差这东西。关于预期差并没有统一的定义，一般认为，市场实际情况与市场预期相偏离的部分即为预期差。（说人话就是跟我们期待的不一样）寻找预期差是市场研究的核心任务，上述讲到了，预期和金融资产的定价息息相关，那么预期差的存在，就代表着差价的存在，那就是有利可图。在A股市场里面，未被预期的或者是预期存在偏差甚至错误的判断才能获利。而如果市场对一个问题存在高度共识，那么就不存在预期差，100%的一致预期，就会导致谁也无法获利。谁都看好，都拿着不卖，那就连续一字涨停。，如果都不看好，根本没人买，只要卖的人，那就连续一字跌停。要了解并且利用好预期差，就得知道什么是预期？什么是差？炒股炒的就是未来，并不是现在。要在预期兑现前布局，然后等着兑现预期。例如，疫情放开的政策前，资金已经在炒作这个预期了，开放后是回落了一段时间的，就是兑现了开放这个预期。1. 价值逻辑就是买在跌破价值的过程中，预期未来会价值回归。例如本来茅台就是很能赚钱，就是增长很稳，由于各种不好的因素，让他腰斩了，那么他腰斩的价值和他本应该有的价值出现了差距，这个就是预期差，我们去布局就在于后续预期这个预期差会逐渐消化，价值回归。2. 估值逻辑就是买在股价没有兑现估值的过程中，预期未来是个估值兑现的过程。例如19年20年的锂电池，增速开始翻倍加速，公司的股价还没有涨上去，相对应的估值依旧是低的，跟当时的业绩增速是不匹配的，这里就有估值的预期差，我们买入，就是布局兑现股价上升兑现估值的过程。3. 情绪逻辑就是买在一波情绪炒作的上升过程中，预期未来还有对手盘会用更高的价格接我的货。例如一个题材本来就只能涨两天，但是后续上面出了大政策扶持，现在想买的人数量，跟政策出来后想买的人数不匹配，这里就有一个预期差，这里持股或者加仓，就是预期未来会有更多得到人用高价格接我筹码。这就是预期差，可以是时间差，认知差，也可以是情绪差。只要出现不匹配了，都可以叫做预期差。这里的认知差，我觉得要拿出来讲一下。例如，一个股票发了业绩预告，盈利10个亿，同比增长20%，你晚上刷股吧就会有看到不同的声音，有的人说大超预期，明天大涨，有的人说业绩兑现，明天大跌，有的人说业绩不计预期，明天扑街。这里就存在严重的认知差。首先我们得有基础的认知，才能做出正常的预期，例如业绩这一块，我们对基本面不是专门研究的，肯定不如机构专业，那么我们就多看看研报功能里面大部分机构近期对其业绩是一个怎么样意见。如果没有机构调研，那就算吧，不配说基本面。那我们肯定是在业绩没公布前就开始布局，举办公布了其实就是一种兑现，如果在此之前已经涨了一波了，很可能在公布后股价就回调，除非业绩爆炸超预期，在此出现向上的预期差。有正常预期，就有超预期和低于预期这两个预期差的情况。就好像我们小时候考试，平均分80 ，一般就考80左右，如果有一次开了60那就是低于预期，那就得挨揍了，如果考了90 100 ，那就是超预期，那就该奖励了。在股票市场里面也是一样的，超预期的一般会有溢价奖励，低于预期的一般都会合力兑现。这个正常预期，到底是符合谁的预期，不是你不是我不是他的，而是你我他的，大部分人的预期。精准的说是持有这个票持筹者和后续潜在买入的持币者的心理博弈。不要你觉得，也不要我觉得，要市场觉得。那怎么理解这个大部分的人呢，其实这样的说法不准确，应该是，市场上势大的人力量大人，散户力量虽大，但是不拧成一股绳，也属于弱势的一侧，除非合力所致。市场上大部分的人都是韭菜，要不也不会91分账，股市就是一个财富重分配的地方，市场大部分韭菜的预期都是错的，都是不标准的，跟他们反着干才能赚到钱。就是一句话——我预判了你的预判。我预判了你预判之接力弱转强预期差。接力当中常用的弱转强就是一种超预期的表现。但是你要能判断出这种超预期的情绪大环境背景和个股定位，还有盘口细节，才能了解一个票的超预期是真的还是假的，质量高还是低，有没有参与的必要。下面再补充一下这个弱转强。有一些弱转强势没有意义的例如昨天高潮，C收了一个弱板烂板，前面AB都是强板，次日分歧的情况下，C竞价高开做弱转强，有意义吗，没有意义。昨天是冰点，今天情绪回暖修复，如果AB昨日都扛过了冰点比你强，次日人家强更强，C竞价高开弱转强同样也没有意义。要界定一个超预期的走势，必须有纵向的对比（高度和地位）必须要有横向的对比（同梯队）和细节的把控（具体的情绪周期背景和个体的盘口运行状态）然后再根据大环境做微调。预期的动态变化这个比较难，举例子吧。例如一个票A昨天涨停，今天大部分的人觉得他次日高开5个点是正常的，但是今天大盘利空整体跳空大低开，那么A今天高开2个点甚至是微红，符合预期吗，一样符合预期，因为环境不好。再例如，同一个梯队竞争，昨日A比B先涨停，你手里的A次日预期开5个点，但是第二天开出来，A开了8个点，但是B开了一字，这样的情况A超预期了吗，是低于预期，这里就说明了，预期的情况，是相对的，是动态变化的。能叫超预期和低于预期的肯定是跟大部分人正常预期的不匹配。大部分人能想到的走势，只能说是符合预期，所以说符合预期，基本是很难赚到钱的，没什么好机会，也很难做出超额收益的交易策略。打板我们常说要打预期差的板，不要打预期兑现的板。消息利好涨停，如果之前涨了一轮的，这个涨停板就绝壁不会去打，是用来出货的。例如为什么我们喜欢在同梯队中竞争，次日弱转强卡同梯队前排的标的呢，这里就是预期差。南方精工和中马传动我又要拿出来讲了，南方精工已经赢了先涨停了，那为什么分时这么弱的中马传动下午还要水下拉起来去封这个板呢，大家都预期他要死了输了，这里就存在一个预期差，日内分时级别的弱转强，这里就是高手的买点。例如，我们做这么多次龙头，中后段基本不会打板加仓，因为在主流主升的环境下，龙头的预期大概率就是上板，或者断板后反包再上板，所以我们没必要打板，直接低吸或者开盘加仓就好了。在一般的交易当中，超预期就干，低于预期就88，经验告诉我们是大概率赢的。

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